康缘药业(600557)五月份销售基本符合预期

　　
　　2008年1-5月份，公司临床七大品种实现开票收入26818万元，同比增长29.7%；消化实现26248万元，同比增长40.4%，基本符合预期。

　　但我们注意到，公司开票收入当月增长环比有所下滑，比如销售规模最大的桂枝，5月份开票收入1936万元，较4月份下降551万元，经了解，是因为公司为了控制应收账款而放慢了开票和发货。我们判断，市场存货消化增长持续高于开票量，将为公司下半年销售增长奠定基础。

　　二线品种中的热毒宁和散结高速增长趋势不减。热毒宁5月份消化量826万元，同比增长159.8%，1-5月份累计增长158.1%；散结5月份消化量696万元，同比增长55.7%，累计增长69.1%。

　　值得关注的是，腰痹通也呈现加速增长趋势，07全年实现6187万元，全年同比增长36.6%；2008年1-5开票和消化分别累计增长79.7%、69.1%。我们判断，该产品在08年过亿的可能性很大。

　　我们前期报告指出，公司已经成为我国中药现代化的领跑者，持续多年的研发已经构筑了别人无法超越的核心竞争优势，后积薄发优势明显；合理的产品梯队确保公司未来几年的持续高速增长。我们继续维持增持评级。