考验政策底

　　
　　森洋投资

　　昨日沪深两市双双大幅跳空低开，开盘后股指一跌振荡走低，大盘呈单边下跌趋势，两市都创出了本轮调整以来的盘中最大跌幅。

　　从个股及板块表现来看：只有32只个股上涨，而跌停个股却有900余只，股市出现了大面积深幅下跌。板块方面,再现惨跌行情,有色、银行、造纸等板块跌幅都超过了9%，机械、地产、建筑等10个行业跌幅均超过8%，石化炼焦跌幅最小，也超过了5%。

　　受央行上调存款准备金率、国际油价暴涨、越南经济恶化等诸多因素打乱了A股市场近期小幅阴跌常态而大幅跳空低走，双双创出本轮调整以来的盘中最大跌幅。很明显在近期大盘走势偏弱、交投清淡、看空气氛浓厚的时间央行突然宣布上调存款准备金率无异于雪上加霜，这是短期大盘难以承受之重，在诸多利空尚未消化之际，3000点政策底将面临严峻考验。

　　利空并不空

　　倍新咨询

　　当指数跌停已成为常态，你就很难简单用利空来解释一切了。具体分析"特大利空"政策，准备金率上调1个点幅度的确出乎所有人的意料之外，但又在情理之中：6月到期的央票高达4000亿左右，5月新增外汇存款700亿美元，也相当于注入了4000亿流动性，这两项增加都是前所未有的大，不采取相应措施根本无法控制流动性。也就是说，政策针对的只是新增部分，并不存在更加从紧的意思，5月CPI预计低于7.8%，趋势已呈现快速回落，加大从紧力度根本没有必要。这一点从央行本身的表态也可以看出，只提流动性，绝口不谈之前频频提及的通货膨胀等其他问题。

　　既然特大利空并不可怕，为何跌成这样？弱势形成的心里惯性是原因之一，原油创新高导致美国股市大跌是另一个原因。心理问题不是一时半会能解决的，所以底部往往弱势横盘相当长的时间，而原油对美股似乎也不构成压力。次贷危机和经济零增长根本无法支撑道琼斯工业指数长期站在12600点上方，我们都跌幅过半了人家才跌10%，太不平衡了，难道中国要和越南去看齐？美股跌也算补跌，跟它自己的大环境有关，不应该再冲击A股市场了。我对原油的观点十分明确：就是强弩之末！美联储主席伯南克再度强调要采取强势美元的政策、对商品期货市场操纵状况的彻底调查都指向原油价格下跌的走势；上周六美、中、印、日、韩的能源部长在日本发布联合声明，呼吁各国政府逐步取消燃油补贴。一旦成为现实，原油需求量将快速回落，为原油下跌推波助澜。

　　理性的分析并不能揭示短期市场走势，因为A股市场向来歪风盛行。回顾2005年998点，那是怎样的一个惨状，大多数个股跌破净资产，几倍的市盈率十分常见。这一次历史会否重演呢？谁都不敢说。本来是寄望大力发展机构投资者来稳定市场，使它一个合理的估值范围内运行，不要总是大起大落却毫无依据，如今看来事与愿违，基金经理比散户更不成熟，更容易得意忘形和妄自菲薄，恐慌成为常态。有一点可以肯定，真金不怕火炼。端午假期我重新深入审视了一遍我们的市场，发现很多公司确实有投资价值甚至大大低估，因此，千磨万击还坚劲，任尔东西南北风。

　　股指大幅下泻

　　世基投资 余炜

　　外围股市大幅下挫以及存款准备金大幅上调的合力作用下，沪深两市股指双双大幅下泻。截至收盘，沪指报收3072点，下跌257点，最低3045点，离"政策底"仅50余点。

　　股指在3296点缺口徊近10个交易日后最终掉头向下，不仅完全补掉跳空缺口，同时也形成新的向下跳空缺口，甚至离政策底也仅一步之遥，杀伤力之大可见一斑。我们所强调的120周线的支撑也没能抵挡住强大的做空力量。一次性提高存款准备金率1个百分点较为少见，这也表现出中央继续坚持货币紧缩政策的决心。但我们对比发现，此次准备金政策出台也有别于以往，即以往提高准备金总会有"引导信贷合理增长"，但此次在字里行间却并未找到这个理由。

　　从各方面来看，我们认为2008年以来信贷规模增长基本达到政策的预期目标，因此此次上调准备金率的目的可能更多是巩固紧缩性货币政策的成果。后市走势方面，今日很有可能直接考验3000点政策底，但同时急跌也意味着可能出现技术性反弹，但在目前行情不明的时刻，反弹对于重仓投资者来说也是减仓的机会。