尽早顺应估值理念变革

　　
　　从上调存款准备金率和汶川地震两大利空袭击形成的3508点起步的反弹，标志着反弹已进入第二个阶段。如果说反弹第一阶段26.6%上涨的特征是所有股票均出现报复性齐涨的话，那么反弹第二阶段的特征则是指数慢牛、个股呈差异化发展。市场理念正发生着深刻的变革。

　　第一，建立新估值体系的关键是要抑制对权重股炒作的冲动。自从中国股市有了基金并且取得"一基独大"的地位后，多次陷入"价值投资=炒大蓝筹""大盘股就是应该溢价"的误区，以致形成去年下半年的大蓝筹泡沫（四五十倍市盈率）和随后半年大盘暴跌51.2%的严重恶果。目前市场正热议重建"新估值体系"话题，笔者认为，首要的任务便是将上证50指数和深成30指数样本股（即权重股）的市盈率压至20倍市盈率；向美国、中国香港股市的共同基金和大机构看齐，按分红率对大蓝筹估值，坚持中长线投资，决不炒作，把空间留给高成长的中小盘股。这样，便能使大盘平均市盈率降低，股指一年仅波动20%-30%，而不是严重背离经济发展轨迹和股市稳定健康发展轨道。笔者相信，当QFII壮大以及大蓝筹因大小非减持使流通盘扩大后，中国股市炒"大"之风必将改变。

　　第二，研判大盘必须将指数与个股切割，重个股、轻指数。在近期大盘调整中，很多人指望指数补缺口，但一直未能如愿。从指数来看，"4·24"跳空缺口（3461点-3278点）始终未补，但权重股中石油、中石化、工行、中行、兴业、浦发、建行、招行、华夏、民生、中信、交行、人寿、平安等大蓝筹的缺口早已补尽，多数股票在缺口上方傲然挺立；虽然目前指数离3786点还有一百多点的差距，但多数股票和多数投资者资金卡的市值早已跑赢了3786点指数。这说明，这段时间的调整仅是大盘股的调整，多数个股在悄悄地往上突破。在反弹进入第二阶段后，不能简单地划定指数的支撑位、压力位，不能仅凭指数涨跌就判断大盘的好与坏，不要贪求指数强劲上扬，宁可"指弱股强"，以走慢牛、走碎步、进二退一的方式震荡前行，逐步回补4068点-4055点的空头缺口。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处

　　这样做的好处是：指数涨不高涨不快，大小非减持欲望不高， 大盘股再融资冲动不强，新股扩容节奏不快，平均市盈率摊薄，市场热点轮动，赚钱效应明显，生产自救机会增多，个股解套时间提前，奥运前股市稳定向上局面可期，而这些正是符合管理层"全力维稳"的意图。

　　第三，用新估值法对高成长、超预期个股的价值重新发掘。当3000点成为"救市底""政策底"甚至是"政治底"，3500点支撑强劲，市场平均市盈率仅27倍时，个股运作已进入黄金时期，反弹第二阶段机会最大的是高成长、超预期个股。一是拥有自主产权、国际领先技术的高科技概念股。二是有外延式成长性的央企注资、整体上市概念股。三是奥运前创业板开设后能超预期受益的创投概念股。四是符合最新政策取向的产业转型、升级概念股，如资源、能源和新能源等。五是受益于降印花税和融资融券利好的券商和参股券商概念股。六是业绩可连年高增长、大比例送股的高扩张概念股。与此同时，主板中的中小盘、高成长题材股（实际就是创业板）将摆脱以大盘股20倍为标准的市盈率（PE）估值法的束缚，代之以经济预期增加值估值法（EVA）重新估值，使一大批真正高成长、超预期个股的上升空间大大拓展，股市必将迎来新的繁荣。因此，笔者认为，创业板推出是救市组合拳中的第三大利好。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处