钢铁行业:整体估值优势明显 重建概念助推行情

　　
　　在上周行情中，钢铁股借各种因素一度整体走强。由于市场对于钢铁股存在浓厚的"灾后重建"预期，因此在行情爆发之初，钢铁股的上涨得到了市场的认可。但是，仔细分析钢铁股近来表现就可以发现，该板块除了概念性炒作外，本身的优势也相当明显。

　　自4月22日反弹以来，作为目前A股市场整体市盈率最低的板块，钢铁股板块的表现较为突出。根据WIND资讯统计，自大盘反弹至本周四的这段时间里，有10只钢铁股上涨幅度超过了40%，占板块个股的四分之一，其中的凌钢股份上涨幅度达到了60%；有33只钢铁股的上涨幅度超过了20%，几乎占到钢铁股的八成。值得一提的是，就上涨幅度而言，流通市值的大小并不是衡量钢铁股上涨高低的主要标准。比如，除了凌钢股份、西宁特钢、八一钢铁等流通市值相对较小的个股外，武钢股份、宝钢股份、马钢股份等大盘钢铁股的上涨幅度也在行业前列，上述3只个股期间上涨幅度分别为48.87%、42.33%和50.60%，而且，这些大盘股无论是市盈率还是市净率在目前A股市场上还是具有明显的优势。可见，当大盘处于相对低位时，以机构投资者为首的大资金运动方向，还是把重点放在了那些相对有估值优势的板块和个股上。

　　值得注意的是，从钢铁股本轮行情看，该板块的上涨也与本轮行情"跌得多、涨得多"等诸多线索吻合。比如，在本轮行情中表现较为突出的大盘钢铁股，在今年的下跌行情中下跌幅度较为明显。根据WIND统计，自去年末至4月22日大盘出现反弹前的这段时间里，宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份的跌幅都超过40%。而且，这些大盘钢铁股在整个钢铁板块之中的跌幅水平也是相当靠前的。而在本轮行情中，那些上涨幅度较好的个股往往是前期大盘调整时下跌速度最快的个股。

　　如果把占大盘权重较大的大盘钢铁股重新上涨视为大盘回稳的有力"推手"之一的话，那么，钢铁板块中那些上涨幅度居前、流通市值不大的个股的上涨，也体现出市场中价值投资的气氛重新抬头。比如，在本轮行情中表现最为积极的凌钢股份、八一钢铁等个股的上涨背后，往往有着"含权"的背景。一般情况下，对于大盘股来说，个股回报除了股价上涨外往往体现在公司能够给予现金分红，比如宝钢股份前期就进行了一次10股派3.5元（含税）的分红方案；对于流通市值较为适中的个股来说，个股的送股行为往往会促成股价上涨。比如，八一钢铁、凌钢股份等个股股价就在推出分红股后表现出众。

　　在经历过幅度可观的上涨之后，带有防御性质的钢铁股热点的未来走向还是相当令人关心。德邦证券的研究报告认为，截至5月2日的钢材价格指数显示，目前钢材价格上涨幅度是2007年同期的44.4%（综合指数），2008年初以来涨幅为22%。钢冶炼加工企业效益指标显示，虽然钢材价格上涨幅度很可观，但行业利润率在下降，显示钢材价格上升幅度未能覆盖行业综合成本上升的幅度。该机构认为，在铁矿石供应条件确定的情况下，2008年钢铁企业产量增长，所得税税率调整和产品结构改善是钢铁公司利润增长的主要来源，也是投资和关注的重要因素。就行业风险来说，焦炭等原料价格继续上涨、国家宏观调控力度等构成钢铁行业主要投资风险。

　　就个股机会而言，民族证券研究员罗荣晋分析，预计二季度钢铁上市公司总体盈利水平将基本与一季度相当，行业整体蕴涵的市场风险有增大趋势。建议重点关注三类钢铁公司：一是钢材品种具有提价优势的钢铁企业，如武钢股份、宝钢股份等；二是资源优势型企业，如鞍钢股份、攀钢钢钒等；三是公司产能处于释放期中的企业，如包钢股份、八一钢铁、马钢股份等。（谢潞锦）