反应过度可能大跌,难改中期反弹格局

　　
　　提要：周二的弱势盘面特征反馈后将进一步影响投资人心态，可能导至市场短期反应过度，预计周三大盘有较大跌幅，但大级别的反弹行情远远没有结束，如果市场反应过度而下跌，在大的形态上形成二次探底走势，二次探底调整幅度有限，短线调整结束后，几个交易日内市场将重拾升势。

　　市场走势预测：

　　近6个交易日在图表中形成调整的小趋势，趋势行为空头占优；地震影响暂不明朗，套利多头心存顾虑，套利行为空头略占优势。投资人避险减持行为改变了市场短期运行规律，周二的弱势盘面特征反馈后将进一步影响投资人心态，可能导至市场短期反应过度，预计周三大盘有较大跌幅。

　　大级别的反弹行情远远没有结束，如果市场反应过度下跌，在大的形态上形成二次探底走势，二次探底调整幅度有限，短线调整结束后，几个交易日内市场将重拾升势。

　　实战策略：

　　二次探底调整幅度有限，本周四至周五可能有好的买入时机。从盘面走势看钢铁板块刚刚开始走强，此外，4月份钢材价格上涨29%的基本面信息也支持钢铁股走强，"奥运钢铁限产"，钢价可能再添上涨砝码，这种背景下，钢铁板块有可能继煤炭后成为基金新宠，走出一波较大行情；包括券商、新能源、节能环保、农业、医药、航天军工、创投、股指期货、奥运等行业和概念都可逢低吸纳，调整后的市场热点仍将在上述各板块和概念中轮动。

　　信息新闻：

　　受地震影响66家上市公司今起停牌，市场人士：地震对经济整体和上市公司利润冲击有限。

　　准备金率上调0.5个百分点至16.5%，有望冻结资金逾2000亿。

　　最高人民检查院、公安部发布新规，五类证券期货犯罪案件追诉标准细化；证监会："大小非"违规减持将严格依法追究责任。

　　4月份出口同比增长21.8%，贸易顺差反弹至166亿美元。

　　"奥运钢铁限产"，钢价或再添上涨砝码。

　　市场走势：

　　长期：上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的6个月时间内最大跌幅达51%。

　　短期：上证指数3000点见底以来震荡反弹8个交易日，近6个交易日小幅回落，盘中个股活跃度很高，周二在指数跌1.8%的情况下，两市有79只个股达10%涨幅限制。

　　预期

　　机构预期大小非

　　基本特征：群体规模庞大，群体中的个体预期和行为差异较大，国家政策、经济数据等宏观信息才会刺激群体产生共性预期。作为产业资本，大小非是最了解上市公司的一类机构，他们以价值投资为基本理念，其预期和行为决定市场长期走向，推动价值重估，市场将难以长时间偏离合理价值中枢，投机市场逐步走向理性。在宏观信息没有重大变化的情况下大小非预期缺少变化，其行为对市场短期走势的影响可忽略不计。

　　预期：市场人士普遍认为，地震对经济整体和上市公司利润冲击有限。目前的估值水平下，大小非倾向于投资性持股，减持对市场的压力很小。此外，证监会强调将严格依法追究"大小非"违规减持责任，在制度上保证了大小非难以集中减持冲击市场。

　　公募基金

　　基本特征：除大小非外规模最庞大的机构投资群体。基金收益与基金规模成正比，为了做大规模，公募基金看重同业排名和相对收益，基金行为特立独行者少，多数时候表现为共同进退；基金投资理念以长线价值投资为主，但在近期的弱市中波段操作的博奕行为增多，基金预期和行为影响市场长线和短线走势。

　　预期：煤炭板块短期累计涨幅很大，从盘面走势看钢铁板块刚刚开始走强，此外，4月份钢材价格上涨29%的基本面信息也支持钢铁股走强，"奥运钢铁限产"，钢价可能再添上涨砝码，这种背景下，不难理解为什么钢铁板块成为基金新宠。

　　4月份出口同比增长21.8%，出口形势好于预期，将影响部份基金经理对经济前景的预期。

　　社保保险QFII

　　基本特征：最重视安全边际的一类机构，其信念坚定，预期和行为谨慎，市场经验丰富、消息灵通。作为群体，他们入市的资金规模较小，对市场走势影响不大；作为个体，其中的代表机构如中国人寿、中国平安等却是市场中最大的机构投资者，他们在重仓股--特别是权重股中的买卖行为对股价走势有决定性影响，这种影响将作用于市场和其他投资者。

　　预期：近几个交易日大盘小幅回调，社保、保险和QFII没有大规模减仓，表明了他们看好后市的态度。

　　券商私募游资

　　基本特征：比较注重短期绝对收益的一类机构，价值和博奕兼顾，资金规模较小，操作手法灵活，较多参与中小盘股短线投机，其预期和行为影响短期市场情绪，对市场中长期走势影响较小。

　　准备金率上调0.5个百分点至16.5%，有望冻结资金逾2000亿。相对市场内外活跃的万亿以上热钱而言，这一数量型紧缩政策对股市资金供求关系影响较小。沪深股市行情一向是资金推动型，资金供应充裕的情况下，行情前景乐观。

　　散户预期

　　基本特征：目前散户持仓占两市流通市值的60%，是最大的一个投资群体，散户的情绪化行为是导至市场过度反应的主要因素，散户的预期和行为对市场短期走势影响很大。受自身条件限制，散户普遍对投资品种缺乏客观的价值研究，买卖决策常常建立在博奕信息的基础之上，因而要面对很大的不确定性，导至信念不坚定、非理性情绪和羊群效应，其预期和行为对市场长期方向影响较小。

　　预期：周五四川省汶川县及周边地区发生强烈地震造成大量人员伤亡，造成的财产损失暂时难以评估，灾害对投资人心态产生影响，反映在周二的股市中，市场低开，全天弱势整理，部份散户抱避险心态减持股票。投资人避险减持改变了市场短期运行规律，弱势盘面特征反馈后，可能导至市场反应过度。

　　行为长线投资行为

　　市场平均市盈率27倍，估值水平合理但不能吸引真正的长线价值投资者进场。半年内市场从6100点跌至3000余点，目前的位置也不会令长线投资者有减仓的急迫感，长线交易行为多空基本平衡。

　　短线投机行为趋势行为

　　近6个交易日在图表中形成调整的小趋势，趋势行为空头占优。

　　套利行为

　　地震影响暂不明朗，套利多头心存顾虑，套利行为空头略占优势。