救市组合拳 并非全是强心针

　　
　　笔者认为，证监会目前正加快制度建设的步伐，这主要体现在：提高小额资金的中签率以及缩小一、二级市场间的差价涉及发行制度改革，融资融券业务涉及交易制度改革（以下简称“两大制度建设”）。限制大小非与降低股票印花税。

　　7天之内，两大“救市”政策与两大制度建设相间出台或公开披露，已表达了证监会真正“救市”的取向。前者是策略是条件，后者是目标是结果。有关融资融券的消息，是有关媒体从4月23日公布的《证券公司监督管理条例》中“挖掘”出来的，并不是一份有关融资融券的独立文件。

　　笔者认为，对证券公司的监管已涉及方方面面，创新业务也同样如此。融资融券并非是证监会一家能决定的，而有关发行制度却在证监会的职能范围内。相比融资融券业务的实施，笔者更倾向于发行制度改革或许更早推行。需要指出的是，有关股指期货业务没有在《证券公司监督管理条例》明确列入，笔者猜测应是管理层对外海游资冲击内地证券市场的担忧，也是用融资融券作为“试水”的考量。

　　证券融资公司尚未成立、试点证券公司以及融资融券“标的物”都会渐行推广，相比股指期货的标的“沪深300”就狭窄了许多。或许在融资融券涉及标的物接近“沪深300”成份股家数或平稳运行后，股指期货才会考虑推出。证监会的工作重心在两大“救市”政策令市场稳定的前提下，开始在发行制度与交易制度上展开了制度建设，这理应是2008年证监会工作的主导方向，如果行情不出现令制度建设无法施展的下跌，证监会仍会将市场化的重心放在制度建设。

　　“救市”组合拳并非全是强心针，笔者看来，发行制度与交易制度的建设，尽管不会产生立竿见影的功效，却有长治久安的效果。