煤炭板块:煤价仍将长期维持上涨趋势

　　
　　对煤炭出口的限制反映了国内煤炭供求关系紧张

　　3月份全国煤炭出口仅完成了253万吨，同比减少了174万吨，下降幅度高达40.7%。一季度，全国煤炭出口累计完成978万吨，同比减少了275万吨，下降了21.9%。值得注意的是，一季度累计出口煤炭金额却由去年同期的6.64亿美元上升至7.62亿美元，增幅为14.9%。从平均价格来看，今年一季度出口均价为74.75万美元/吨，比去年同期的58.16万美元/吨提高了28.51%。而在目前煤炭出口企业出口总量中，中煤能源占到了20.25%，中国神华和兖州煤业则分别占到了12.47%和7.6%，因此这三家企业从煤炭出口中获益较大，值得关注。

　　喷吹煤间接受益炼焦煤价格上涨

　　喷吹煤以无烟煤为主，作为焦炭的替代品，"以喷代焦"已成为冶金行业的发展趋势，将直接受益于炼焦煤价格的大幅上涨，而目前国内生产喷吹煤的主要上市公司主要有国阳新能、潞安环能和恒源煤电，其中潞安环能为国内重要的喷吹煤生产基地，公司对集团屯留矿区的收购，使得未来三年煤炭产销量将保持10%以上的年均增长。同时，依托大股东的强力支持，公司未来可持续扩张的道路值得期待，因此可重点关注。

　　警惕可能的短期煤炭价格干预带来的市场波动风险

　　在4月29日下午召开的发改委一季度宏观经济新闻发布会上，在短时间内电价调整希望不大的情况下，电力企业呼吁相关部门出手干预煤炭价格上涨。

　　但实际上从电力企业的角度来看，对政策得偏好顺序为煤电联动、财政补贴、电煤价格干预。发电企业最希望的当然是实施煤电联动，从而获得长久的实际好处，因为电价一旦调上去，将来调下来是不太容易的;其次是，推动政府进行财政补贴，缓解经营困境;而最下等的方法，是政府出手干预煤价，因为这是口惠而实不至的政策，电力企业既得不到多少实际好处，又难以再向政府争取煤电联动或者财政补贴的政策。从煤炭企业的角度来看，对政策的偏好顺序也是和电力企业一致的。

　　所以，分析师认为直接干预电煤价格并不符合电力和煤炭企业双方的利益，可能会采取短期限制煤价，然后上调上网电价，不调终端电价，然后补贴两大电网。因此，如国家实施短期的煤炭价格干预，煤炭板块将有一定市场波动，此时对中长期投资者而言就是好的买入时机。

　　煤炭价格长期上涨趋势不会改变

　　据悉，早前陷入僵局的2008年度中日LT贸易项下动力煤交易谈判于4月28日获实质性进展。中日双方敲定中国北方动力煤(不包括山东煤)2008年的出口FOBT价格为131.4美元/吨(5，800 Kcal/Kg N.ARB)，比上一年度上涨93.52%，低于日澳动力煤125%的涨幅。虽然参与中日煤炭长协谈判的只有中煤集团和神华集团两家，而五矿集团和山西煤炭进出口公司会与日本进口煤企业单独谈判各自的年度合同以及现货合同，但一般也会以上述基准价作为标准。

　　总体来看，全年煤炭价格大幅上涨20%左右已成定势。即使因为电力企业成本压力所带来的政府价格干预这种短期行为仍然不能改变煤价运行的市场规律和煤炭价格长期上涨趋势。

　　投资策略

　　由于国际焦煤价格大幅上涨，国内焦煤类上市公司必将从中受益。建议近期关注焦煤产能较大的煤炭上市公司

　　重点公司点评

　　平煤天安(601666)

　　公司拥有较大规模炼焦煤销量。随着未来几年产量稳步增长，且煤炭价格也将受益于行业景气高位运行以及公司的强定价能力而有所上涨，综合看，公司未来几年具有较好的成长性。

　　开滦股份(600997)

　　公司是煤焦化一体化的行业龙头，公司未来业绩增长主要来自炼焦煤价格上涨和焦化行业景气及煤化工业务拓展。2008年主要增长点是：肥精煤和焦炭价格上涨，京唐港200万吨/年、焦化一期和10万吨/年甲醇。

　　西山煤电(000983)

　　公司是拥有强定价能力和资源优势的炼焦煤行业龙头。未来三年公司业绩增长主要来自焦煤价格上涨和兴县矿区产量增加和盈利提高。拥有丰富的资源储量的兴县矿区开发将成为公司2009-2012年业绩主要增长点。兴县矿区煤炭主要是高热值动力煤和1/3焦煤品种。