德邦证券晨会纪要(02月29日)

　　
　　阶段底部已现但筑底还将持续

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。上周市场先扬后抑，出现急剧杀跌，周五收盘后证监会紧急放行两只股票型基金救市，预计短期政策的暖风将吹红市场，但市场构筑阶段性的底部需要一定的时间。同时世界经济前景堪忧，脆弱的市场信心短期不难改观，因此前低4195依然面临考验，因此我们谨慎乐观的同时建议逢低加仓或建仓到半仓附近。

　　周三股指震荡区间测算：4250-4350（沪指）

　　周四大盘如我们认为的缩量反弹后出现反复，同时两市均呈震荡回调格局。周四沪市以4343点高开，全天最高为4344点，最低下探到4265点，收盘于4299，下跌34点，幅度0.8%，成交量较前一交易日有所萎缩。为761亿。深圳成指以15787点高开，最低为15498点，最后收盘于15654，下跌98点，幅度为0.62%，成交量为409亿元，两市总成交量1170亿，量能继续萎缩。两市涨跌比率为6：7反弹后有所回探，两市仍有涨停板家。近期市场虽然低迷，但总有10余家股票出现涨停，这说明近期市场依然表现一定的结构性机会。但系统的机会依然难以出现。所以我们对周五的走势持谨慎乐观态度。测算沪指主要震荡区间在4250-4350点。

　　从盘面看，周四大盘蓝筹股金特别是金融板块出现两天的持续反弹后稍有转弱，石油板块已出现同样的调整，两者构成周四指数走弱的主要力量。我们一直强调的再融资是近期的主要矛盾，现在市场弱势得到政策的呵护后有望继续构筑阶段性的底部。但底部的形成可能不是短时期可以筑成的，我们坚持周策略复杂筑底的观点。大盘蓝筹再度上升可能勉为其难，因此中石油和中国石化等超级大蓝筹股短期还将震荡，市场进一步反弹还有待观察。所谓成也萧何、败也萧何大盘蓝筹板块的企稳可能是市场的主要希望所在。我们持续关注农林板块、食品饮料、医药板块和化工等板块周四有出现上涨，其中农林牧渔和农药化肥板块一直是我们看好的消费赢家。但我们认为大盘蓝筹的转强是系统性机会到来的关键。所以总体上大盘还在筑底阶段，但结构性的机会依然存在，因此近期轻指数重行业和个股可能较佳的投资选择，建议投资者适当注意风险的同时依然以德邦资产组合品种为主要投资标的，周五沪指的将在4250-4350点之间，震荡为主。

　　国际市场亚太市场涨跌互现，而欧美市场出现一致的下跌情况，但总体外围市场没有恐慌。恒指周四先跌后升，跌至24，205后倒升见24，841，午市又回顺至24，517，全日收报24，592，升108点；国企指数升幅收窄至103点，报14，040点，大市成交824亿元；2月期指以24，552点结算，3月期指收报24，510，升182点，比现货低水82点，成交70，987张。欧美股市出现一致的下跌，美国跌幅在1%左右，而欧洲市场跌幅超过1.5%，我们认为外围市场依然弱势也将延长A股的筑底时间。同时我们坚持市场在目前的点位有系统性的机会存在，因此我们建议的依然逢低以建仓或加仓为主，等待系统性的机会。但短期认为周五的走势以震荡为主。仓位控制在60%以内较佳。

　　经过两个交易周反复筑底后市场的暴跌一方面得到遏制，另一方面也是对市场风险的释放。虽然对中期系统性机会并不过分乐观，但近期的点位存在大的系统性风险的概率并不大，现在阶段性底部的中下半段可以逐步建仓或加仓。春节前后两个交易周的大幅反弹和反复一方面得益于从紧政策的松动和技术面的反弹要求，另一方面反映了由于次债危机所引起的多米洛骨牌效应没有得到根本的扭转。上周由于再融资浪潮继中国平安计划再融资1600亿之后浦发可能再融资400亿，而周末又有大秦铁路再融资的传闻，因此上周的反弹受到了巨额再融资的深度打击，使市场的再次出现下跌。沪深两市反弹到本波高点后双双收阴，最终两市分别下跌2.82%和1.92%，量能出现明显的放大，接下来很可能出现市场的第二个低位，同时前期的低点4195点（沪指）面临压力。但由于市场中期系统性机会没有遭到根本的破环，所以短期构筑中期复杂底的形态依然可以逐步建仓或适当加仓。由于政策面的持续转暖以及国内基本面随着经济数据的公布逐步开始明朗，而且技术面和资金面都产生了对多方有利的迹象，短期反复不影响中期机会。市场经过反复后将逐渐具备持续做多的条件我们认为市场依然存在系统性机会，特别是中长期或者说上半年。因此，本周和上周反弹到4700一带减仓的建议相反逢低逐步加仓。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，德邦短线操作指数下调到51，谨慎乐观。CPI创7.1%的记录可能引致宏观调整加剧，同时巨量的持续再融资计划将打破市场正常的运行轨迹。但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合，我们将在每个月的进行一定的调整。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、医药、商业、食品饮料、金融等行业重点配置，电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。当然灾后重建板块也是结构性机会不可或缺的板块。此外、我们一季度重点还关注奥运板块和小市值成长板块的机会，本周重点关注北部湾经济区受益的广西板块的个股机会。