行业分化将在波动中加剧

　　
　　中国股市现在有两个晴雨表功能，一个是经济发展和改革的晴雨表，一个是市场制度变革的晴雨表。目前投资者（当前的投资者数量和范围与十几年前不同，已经有了充分代表性）用惨烈的下跌对中国股票市场制度建设投了“不信任票”。

　　中国股票市场的制度性建设远未完成。原来管理层认为股改完成后，市场会稳定发展，市场规模越大，市场越稳定，基金规模越大，市场越稳定。现在看来，这一厢情愿的想法是错误的。投资者当然要自己承担损益，但是最近一年股票市场的先暴涨后暴跌难道没有管理层在规则引导和制度建设方面滞后的原因？

　　因此，我们看到最近管理层连续出手，一周之内出台多项政策。一方面是进行救市，另一方面也是对现有的制度性缺陷进行弥补。这些政策包括降低印花税、规范大小非、规范重大资产重组、规范内幕交易问题等，而这些政策针对的问题也是多年来一直没能得到解决的问题。随着股市制度体系的规范，我们对中国股市的未来更有信心。

　　笔者认为本周的股市波动将加大，行业分化加剧。有如此判断的依据在于：

　　首先，一季报地雷尚未引爆完毕，中石油、中石化的一季报将在本周公布，中石化已提前预警，但中石油业绩如何仍未可知。一般来说，一季报越往后的公司地雷越多，因此一季报将是本周大盘最大的不确定因素。

　　其次，从资金面来看，因为一季报因素，短期内基金对后市仍较谨慎，但保险和券商较为乐观，散户有很强的参与热情。虽然3000点的政策底已成为市场共识，但向上的空间仍不明朗，目前比较集中的预期是3800—4000点，整个市场的博弈气氛浓厚。在低预期的影响下，短线资金将会进出频繁做波段，限制大盘涨幅。

　　第三，上周四的普涨行情已在上周五结束。但是仍有部分行业出现大幅上涨，如房地产、有色、钢铁、券商等。除了券商受益于政策，其他3个行业都属于前期跌幅巨大，目前估值较低的板块。从基本面来看，这3个行业的盈利状况并没有变化。这体现了市场的短线资金选择了波动幅度一向高于大盘的有色、钢铁、房地产行业作为突破口来参与此次反弹。笔者认为从短期来看，这些行业短期仍有进一步上涨的动力，但是无法长久，更多是一种炒作。最终，市场的注意力会回到没有大小非解禁和再融资困扰，且估值较低的绩优二线蓝筹股上去，我们相对更看好金融、煤炭、食品饮料、造纸、医药、零售等板块。

　　随着一季报披露的结束和二季度企业盈利的反弹，笔者对5月份的行情更为乐观，中期反弹将继续，如果本周因中石油一季报导致大盘下跌，将是良好的买入时机。