金学伟:大盘中期底部已经形成

　　
　　交易印花税由千分之三恢复到千分之一，如一块巨石投入平静水面，激起了冲天巨浪。由此泛起的浪花、涟漪，将在今后一段时间内，继续影响沪深股市，产生积极的连锁反映。本周我们就以此为起点，展开市场分析。

　　这一政策会产生多大的实际效果？这是一个有趣而又值得关心的问题。要解决这个问题，先要了解这一政策会少抽掉多少资金。

　　让我们看看近两年沪深股市的总成交额。2007年，沪深股市一共成交了469269亿元，如按千分之三的税率，买卖双方将各被征掉1407.8亿元，合计2815亿元；而按千分之一征收，则为938亿元，减少1877亿元。2008年迄今（到4月24日为止）成交117997亿元，日均1552亿元。以245个交易日算，全年的成交总额约为38万亿。如按千分之三征收，将被征掉2280亿元。而按千分之一征收，则为760亿元，少征1520亿元。以2007与2008两年的均值算，印花税从千分之三恢复到千分之一，股票市场由此可增加1700亿元。

　　这1700亿元会产生多少流通市值？从笔者的实践经验来看，平均每增加1亿元的入市资金，在不同的市场背景下，会产生不同的效果。简而言之，在牛市气氛中，每增加1亿元的入市资金，将增加5亿流通市值；在熊市或市场气氛较为保守的情况下，则为3亿元。如此算来，少征1700亿元的印花税，可使沪深股市增加5100亿到8500亿元的流通市值。

　　由于这一政策不仅会产生直接的物质效果，同时也会产生积极的精神效果，因此，我们取上限--8500亿元。4月23日，也就是印花税调整前一天，上证指数收盘3278点，当日沪深股市的流通市值约6.8万亿。8500亿相当于6.8万亿的12.5％。同比例计算，由降低印花税带来的直接经济效果是使上证指数上涨12.5％，至3700点。

　　除了直接效果外，这一政策调整还将带来一系列无形效果。其中最重要的是市场心理预期变化。这一变化会使政策的经济效果产生叠加和放大效应。以2倍的叠加效应算，就是25％。3278×1.25＝4100点。

　　以技术分析来验证：大盘从5522点到2990点，跌2532点，如反弹1/3，为3834点；从6124点到2990点，跌3134点，反弹1/3则为4034点。因此，3700－3800点，4000－4100点可分别构成本次反弹的2个技术目标区。

　　这是从低点往高点算的结果。

　　从高往低算。4月23日，沪深股市的流通市值为6.8万亿，在不增加新股的情况下，如下跌到2550点，那么相应的流通市值将降至5.3万亿。8500亿相当于5.3万亿的16％，以2550为基点，乘1.16等于2960点，这和本周的最低点基本接近。换句话说，即便本次调整的最终技术目标位是2500点，那么，在凭空增加了1700亿元的入市资金后，其底部也应提高到3000点。3000点已成沪深股市的中期底部！

　　在上周的文章中，我们讨论了实质性高点和虚拟性（心理性）高点的关系，提出了以实质性高点为中点推算调整目标的观点。列举了512－1510、1047－2245、998－6124这三轮行情，并以三轮行情中有天量相伴随的实质性高点即1248、1756、4435为中点，演算过其后的调整目标。

　　其中1510点调整是：

　　1258×1258÷1510＝1048点

　　1258×2－1510＝1006点

　　2245点下跌是：

　　1756×1756÷2245＝1373点

　　1756×2－2245＝1267点

　　本轮调整则为：

　　4335×4335÷6124＝3068点

　　4335×2－6124＝2546点

　　从实际走势中我们可以看到：1510点调整的最低点正好落在1006－1048点之间。在2245点的这轮下跌中，1370点附近和1260点分别成为两个重要的中期底。以此类推，虽然从形态上看，自5522点下跌以来，迄今还缺少一个下跌第5浪，但这个第5浪基本上已不会再创新低，3000点即便不是1510点调整中的1000点，至少也应相当于2245点下跌时的1300点！