化工氯碱行业 景气周期上升 首次“增持”

　　
　　资源造就产业

　　液氯与烧碱是氯碱产业的两大基础性产品。氯碱生产的最主要原料是原盐，而电是氯碱生产的又一主要成本构成。从这个角度，盐资源与煤资源是发展氯碱产业的重要前提条件。立足盐资源与煤资源分布，我国氯碱产业主要集中于环渤海与西北与西南地区。事实上，国内氯碱上市公司地域分布与这一产业分布特征整体呈现一致性。

　　区域引领协作

　　液氯与烧碱是基础大宗化工原料产品，氯碱产业的发展与我国经济发展水平密切相关。广阔的抵御特征使我国氯碱产业呈现资源关联性外还表现为下游消费的市场区域差异。从这个角度，我国氯碱产业链延伸模式在东部地区适宜推广精细化工模式、两碱联合模式、氯硅氟综合模式与园区综合模式等，而西部地区适宜开展PVC 的单体规模模式。总体上，结合区域特征的氯碱产品协作生产是我国氯碱产业发展的必由之路。

　　技术打造未来

　　可以认为，氯碱生产技术整体相对成熟。特别对于氯碱类上市公司而言，其烧碱生产工艺基本均为全球先进的粒子膜法。不过，从氯碱产业链延伸角度，则相应生产技术有待突破。PVC 是氯碱产业链延伸的重要方面之一，原油价格的不断上涨趋势使电石油法PVC 逐渐表现出相对于乙烯法PVC 的成本竞争优势。但规模化密封电石炉生产技术、干法乙炔制造技术与电石法氯乙烯提纯/分离技术是当前我国电石法PVC 发展的重要制约。某种意义上，这些技术的有效突破是体现我国氯碱产业未来发展的重要竞争力之所在。

　　关注清洁电石法PVC

　　资源的分布特征决定了我国电石法PVC 企业相当长时期内拥有明显的成本竞争优势，但电石法PVC 企业的长期发展有待相关技术的有效突破。不过，在全球原油价格不断上涨的预期下，PVC 产品的涨价预期使相应拥有资源优势的电石法PVC 上市公司具有比较投资价值，建议关注英力特（000635）与中泰化学（002092）。