不要试图去抓下落的刀

　　
　　投资大师彼得·林奇以他21年的成功投资经历告诫我们说，不要试图去抓住一把下落的刀。而眼下的A股市场正是这样一把刀。虽然它已经让场内投资者伤痕累累，但外围的投资者却依然跃跃欲试，试图在市场下跌趋势刚减缓去抢市场指数的反弹，指望能抓住那把看起来减速但仍在下落的刀。

　　A股市场在短短的几个月发生的惊天大逆转虽然出乎意料，但并非无迹可循。

　　银河稳健证券投资基金经理王劲松的判断或许带有一定的共性：美国经济的放缓给国内出口带来了严峻的挑战，通胀以及由其引发的调控预期不断加强，低于预期的经济数据加重了投资者对于企业盈利增长的忧虑；与此同时，非流通股解禁的累积效应开始显现，估值过高引发的再融资冲动明显加强，而增量资金缺乏。正是多种因素交织导致了市场深幅的调整，但对经济的悲观显然才是基金经理跌后减仓的真正原因。

　　次级债危机的进一步深入及高油价等因素影响下的成本增加，不仅使美国经济前景深陷阴霾，更开始殃及更多的经济体。到3月份，欧元区的经济信心指数已经持续十个月下滑，日本经济对美国的出口占其总出口额的20%，受累明显。中国国家统计局最新发布的数据也显示，一季度消费者信心指数比上季度回落1.7个百分点。关于次级债危机的后续演变，国际清算银行行长马尔科姆·耐特忧心忡忡地评价其为，可能是发达国家自二战以来最严重的金融动荡，而且目前仍未看到总体局势好转的迹象。

　　这还不是问题的全部，不断加剧的通货膨胀同样是引发A股市场不断下挫的元凶。

　　温和通胀推动企业业绩的增长，但通胀恶化就会导致经济出现拐点。1988年和1993年的通胀结果告诉我们：通胀上行的第二年，企业的业绩就会受到显著的影响，而之后由于紧缩政策导致的经济趋冷和通胀会更大幅度挤压企业利润。

　　2008年2月我国CPI指数高达8.7%，同月PPI指数也创下6.6%新高。市场普遍预期，3月份这一数据仍不容乐观。PPI指数的上涨使得我国的通货膨胀可能演变为需求拉动和成本推动混合作用下的恶性通胀，从而加剧我国结构性通货膨胀演变为全面通货膨胀的风险。

　　是的，一切都充满着不确定，除了政府已经铁定不会进行指数调控。那把快速下落的刀仍在半空中，谁会去伸手冒险？（张荣旺）