寻找价值中枢

　　
　　股票市场表面看是一种无序波动，实际上却存在着一定的有序性。这种有序体现在很多方面，价值中枢便是其中之一。

　　价值中枢是影响和制约大盘阶段性运行的一只无形之手，也是我们把握大市波动框架的一个重要依据。一些老读者都知道，在过去十多年里，笔者曾讲过几个重要的价值中枢，分别是661点、894点、1210点……这几个点位，先后制约和影响了大盘从1995年到2005年近11年的波动轨迹。

　　就空间分布而言，这几个价值中枢的落差皆为35％，即每一个价值中枢都比上一个提高35％。如894÷661＝1.352；1210÷894＝1.353。按照这样的空间分布，我们可分别得出——

　　1210×1.353＝1637

　　1637×1.353＝2213

　　2213×1.353＝2994

　　2994×1.353＝4050

　　4040×1.353＝5479

　　从实际走势中我们可以看到这样几个现象：

　　1、从325点到2245点这轮牛市，就高点来说，终止于661点后的第4个价值中枢，即2213点。其中1637点是牛市最后一波行情（1047－2245点）以及2245点后熊市调整的波动中轴。比如我们以1999年5·19行情前最低点1047点作起点，1637×2－1047＝2227点。以2001年6月的2245点为起点，2245－1637×2＝1029点。从1999年到2005年，整整7年，上证指数就是以1637点为轴心上下波动的。

　　与325点至2245点相同，998点到6124点这轮牛市，就大框架而言，始于以1637点为中枢的价格区域，也是在越过2213点、2994点、4050点，穿越了第4个价值中枢——5478点后结束的，与上一轮牛市几乎没什么两样。市场总是在无序波动的背后显示出它的有序性。

　　2、就调整结果看，2245点的调整发生在越过2213点但没有站住之后，一轮调整总共跌穿2个价值中枢位：1637点和1210点，并在跌穿1210点后结束。其中2213点越过但没有站住，是一个失败的价值中枢；1637点成为一轮调整的中点；1210点以下则成为底部区域。

　　如果本轮调整像上一轮调整一样，从一个失败的价值中枢开始，跌破2个价值中枢位结束，那么，本轮调整最终将结束于2994点以下，而4050点将成为未来几年大市波动的中轴线。

　　3、就波动轨迹来说，2245点调整在跌破1637价值中枢后曾两度出现反弹。一次是2001年10月的1514点，比1637点低7.5％之后，市场强烈反扑，到1776点。这次反弹的中间值为1645点。一次是2002年1月的1339点，距1637点的负乖离率达到18％之后。这次反弹演变为一轮长达2年半之久的整理。在整理中，大盘3次越过1637点，第一次最高1748点，第二次到1649点，第三次1783点，比1637高8.92％。总之，如果一个点位将成为一轮调整中的一个价值中枢，那么这个点位就不会一去而不复返，围绕它的争夺与反复将不可避免。

　　如果4050点为本轮调整的价值中枢，那么，到目前为止，上证指数的最低点已经达到3271点，比4050点低19％的程度。借助于4050点价值中枢的引力作用及其较大的负乖离率，是大盘在3271点企稳反弹的一个重要因素。

　　上述分析是建立在过去十多年累积的数据基础上的。事实上，从998点开始，市场也确实出现了一些新的变化。最重要的是两点：一是目前的大市值股票比当时多得多，它们的表现对大盘影响十分巨大。比如在本轮调整中，中石油的大幅高开然后几乎是毫不回头地大幅下跌，对指数和对市场人气起了极大的负面影响。二是在2007上半年之前，新股上市直接计入指数，也部分抬高了上证指数。这两个因素会使靠以往数据建立起来的分析框架乃至分析结果出现一定程度的偏差。本次调整中的首次反弹出现在4050点之前，而在跌破4050点后毫无反应，与这两个因素有一定关系。

　　就走势层面说，目前有两点是值得关注的。

　　一是大盘自6124点下跌，其A（a）浪低点为4778点，下跌1346点；A（b）浪反弹至5522点。以c浪等于a浪的1.62－1.66倍计算，则：5522－1346×1.62＝3341点；5522－1346×1.66＝3288点。换言之，3271点的反弹具有明显的技术性。其次，从5522点开始c浪下跌，至4196点完成第1子浪。2浪反弹至4695点。3浪从4695点开始，到上周的3271点，在60分钟的分时走势上，正好完成一组5浪型下跌。如果这一划分成立，那么，目前进行的还只能算是一波和4195点同一级别的反弹整理。