走势反反复复将在所难免

　　
　　历史经验表明，股指阶段性、甚至历史性走势的拐点的最终确认，往往伴随着市场重大事件的发生。如2005年A股市场的千点大底，由股改正式启动而最终被市场认可；2007年10月份，上证指数6000点上方的阶段性顶部之所以被确认，则与当时股市估值水平过高不无关系。不过，在Ａ股市场6个多月的连绵下跌后，相当一部分优质大盘蓝筹股的股价都较顶峰时打了对折，其跌幅甚至超过了许多垃圾股。而就市场整体估值水平来看，也已到了一个较为合理的范围。

　　2007年底的时候，两市A股估值水平为43.89倍，沪深300成份股为38.89倍，上证50也有35.43倍；而到了3月底的时候，三者估值水平分别下降到24倍、20倍和17倍左右。由于A股所有公司利润中前50家大市值公司利润贡献超过80%，当这些个股估值下降到20倍甚至更低的时候，安全性无疑更加明确。而随着数十家基金发售陆续展开，企业估值优势在资金推动下将得到发挥。

　　预计2008年的宏观经济是高通胀高增长，但经济增长速度会同比下滑，所以，市场很难出现根本性的反转，更多的是振荡反弹的机会，但大振荡中也蕴涵大机会。对于大盘第二季度的走势，我们认为将进入先破而后立的信心重建和估值体系重塑的过程。

　　就目前而言，市场逢低买盘开始增多，有效地减缓了大盘的下行动能。不过，由于市场整体的量能在反弹过程中并未有效放大，大盘反弹并不是一帆风顺的。没有量的支撑，走势反反复复将在所难免。

　　截至4月10日，两市有176家公司披露了2008年一季度业绩预告信息，116家预增、12家预减、20家预盈、28家预亏。在这些数据中，我们发现，地产、有色、石化、纺织服装出口类个股出现首次亏损，而原因则非常清楚，一是上游原材料成本大幅上升；二是主导产品价格下降或者在出口中缺乏提价能力，通胀压力影响开始显现。与此相反，不少公司预增也让我们看到未来选股的方向所在。在116家预增公司中，交通运输、商业、化工、医药、钢铁等大类资产同比出现大幅增长。其中有大农业系列化肥、农药类；有化工链的纯碱、PVC、短纤类；有新能源链的太阳能、多晶硅，以及水运板块。