申银万国表示，经济周期性波动可以用冲击传导机制理论来解释。按照这一理论，导致中国经济调整的冲击主要有两个：一是美国次贷危机爆发导致的外部需求的萎缩；二是以额度管理为特征的从紧的货币政策。申银万国认为，正是两大冲击的夹击，导致房地产和出口两大产业链进入调整，导致中国经济系统进入调整。冲击打破原有的平衡，通过传导机制作用再次达到新的平衡，这一过程所需要的时间决定了经济调整的时间。尽管申银万国认为冲击具有短期性，不改变中国经济长期高增长的基础，中国经济出现L型调整的可能不大。但考虑到美国经济调整的时间较长、产业链传导也比预期缓慢，中国经济U型调整的时间也会比较长，经济调整的底部可能要到2010年才会出现。
来源：申银万国
