投机行为只能短期将原油价格推高，加大原油价格的波动；长期来看，国际原油价格仍将服从基本面。
地缘政治局势紧张挡不住美元强势对油价反弹的打压，我们预计油价有继续下行的可能。
由于石油价格大幅下跌，降低了全球生物能源类转基因作物的投资，从而抑制了草甘膦的需求；国内草甘膦产能迅速扩张，产能与全球需求接近；再加上巨头孟山都放弃了限产决定，转而扩产草甘膦。种种因素导致草甘膦价格从4月份一直下行。上周苯酚、二乙醇胺和草甘膦价格下降幅度较为明显，截止到8月22日，苯酚价格从前一周的14,400美元/吨下降到13,000美元/吨；二乙醇胺长三角地区价格从前一周的35,000元/吨下32,000元/吨；草甘膦长三角地区价格从前一周的75,000元/吨下降到6,500元/吨。
全球人口持续增长扩大粮食需求，全球农产品需求强劲为农药行业带来难得的发展机遇。全球农药行业发展趋势包括：国际农药行业不断整合，已形成寡头垄断格局；行业利润加速向上游研发和下游渠道转移；环保、成本、资源、市场因素推动农药产业向中国等发展中国家转移；生物农药前景看好。随着中央支农、惠农政策的不断落实，农民收入不断提高，农民对农业生产的投入也逐年提高，农药需求将持续增长。在中央大力推行节能减排政策的背景下，一大批规模小、产品单一、盈利能力差的农药企业将无力支付越来越高的环保投入，必将被逐步淘汰。行业资源和市场份额将越来越向优势企业集中。我们给予“强烈推荐”投资评级的公司包括：扬农化工、利尔化学、诺普信；给予“推荐”投资评级的公司包括：新安股份和江山股份。
欧佩克预计2008年世界石油日需求增加100万桶
欧佩克最新月度报告显示，预计08年世界石油日需求量增加100万桶，09年增幅维持90万桶不变。报告称因经济减速及油价高涨，美国08年夏石油需求锐减。运输及工业用燃油降幅最大，推动其1至7月石油日需求总量下降80万桶，降幅为3.8%。汽油需求量自年初以来便开始下滑。中国、中东及亚洲夏季对石油的强势需求不足以抵消OECD国家第二季度需求量的大幅下滑。09年石油需求增幅下降，增速将创02年以来最低水平。
美国原油库存上升、汽油库存下降
上周美国能源部报告显示，前一周美国商业原油库存增加940万桶，至3.590亿桶，处于同期均值中等水平。汽油库存总量降620万桶，至1.966亿桶，处于同期均值低点；馏份燃料油品库存增加50万桶，处于同期均值中等水平上方；商业石油库存总计增加820万桶，处于同期均值中等水平的下方。美国汽油库存大幅下降，上周三国际油价仅上涨了0.45美元。
由于需求放缓，市场对于库存下降的担忧明显减弱。
欧佩克考虑减产应对油价下滑
面对油价持续滑落，产油国原油出口收益大减，石油输出国组织（OPEC）官员透露，OPEC在9月初的欧佩克部长会议上可能会考虑减产原油。伊朗负责OPEC事务的官员哈迪比表示，OPEC在9月的会议结果只会有两种可能，要不是维持原油产量不变，要不就是减产原油。他表示，估计目前油市原油供应量平均日多出至少100万桶，若要促成供需平衡，必须减产。总部设在伦敦的全球能源研究中心发出的报告表示，如果国际油价跌至每桶100美元以下，欧佩克将采取措施削减目前过多的产量。
市场投机
美国商品期货交易委员会上周四公布一份报告显示，投机机构掌握美国纽约商品交易所81%的原油期货合同。这一数字远超委员会先前掌握的信息。《华盛顿邮报》上周四称，随着委员会调查更多大户席位，这个数字在今后数周内还会上升。
美国商品期货交易委员会文件显示，纽交所原油期货价格向历史高位攀升时，瑞士能源企业维托尔公司是原油期货交易最为活跃的机构之一，今年7月该公司一度持有纽交所11%的原油期货合同。报告显示，纽约商交所中巨额期货交易都集中在像维托尔这样的少数投机商手中。投机力量只能短期推高油价，加大市场的波动；从长期看来，原油价格变化仍将跟随基本面的变化。
美元波动影响原油价格
上周四美元兑欧元汇率曾一度下跌至1.487美元，是自8月14日以来的最低水平，成为上周四油价上涨的原因之一。而后上周五美元兑欧元汇率上涨，降低了原油期货作为投资品的吸引力，拉动油价暴跌6美元以上。麦格理期货驻纽约的全球能源期货部门副总裁Nauman·Barakat表示：“目前原油市场的主要推动力是美元汇率的变化，美元兑欧元汇率仍将是市场的焦点。”
地缘政治
上周三有报道称美国和波兰就导弹防御系统达成协议，俄罗斯发表强硬声明对此事作出回应。地缘政治因素导致上周三国际油价从跌势中反弹。俄罗斯外交部上周四发表声明称，美国与波兰签署反导基地协议的举动将“刺激欧洲地区的军备竞赛”。因担忧俄罗斯和美国之间紧张态势的升级可能令前者的原油供应中断，上周四国际油价暴涨5.62美元。
我们认为：全球原油需求增速放缓，而目前市场供应相对充足，导致国际原油价格在最近一个月以跳水速度朝基本面回归。投机行为只能短期将原油价格推高，加大原油价格的波动；长期来看，国际原油价格仍将服从基本面。地缘政治局势紧张挡不住美元强势对油价反弹的打压，我们预计油价有继续下行的可能。
二、国内成品油价格和新加坡相比价差减小
截止到8月21日，上海石化90#汽油价格为6,480元/吨，新加坡92号无铅汽油换算成人民币的价格为8,373.73元/吨，国内外差价达到1,893.73元/吨；上海石化0#柴油价格为6,070元/吨，新加坡0.05%S柴油换算成人民币的价格为8,202.29元/吨，国内外差价达到2,132.29。
来源：平安证券
