煤炭价格上涨是煤炭行业公司业绩普通超过预期的重要原因。上半年受国内煤炭供求关系和国际煤炭价格大幅度上涨的影响，国内煤炭价格幅度超过市场预期。
供给全面紧张是国内炼焦煤企业合同价格大幅度上涨的重要原因。2008年以来，炼焦煤合同价多次上调，价格上涨幅度远超过市场预期，价格上涨将使国内炼焦煤公司业绩增幅将超过100%。预期2009年国内炼焦煤市场仍然处于偏紧状态，2010年或将改善。
中小煤矿复产和政府临时限价不会改变煤炭价格长期趋势。由于煤炭行业资源整合和事故停产，上半年中小煤矿产量在一季度明显降低，但4月份之后，中小煤矿剩余生产能力明显下降，因此，中小煤矿复产不会改变煤炭行业供给偏紧状况。
国内煤炭估值仍然低于合理估值水平。由于国内市场系统性因素影响，国内煤炭股相对国际煤炭股估值水平总体仍然处于偏低状况，明显低于我们按照PEY指标测算的理论估值水平。预期随着投资者对煤炭资源价值认识的提高，煤炭股将在未来具有较好的表现，因此，我们给予煤炭行业看好评级，建议“超配”。
考虑国内证券市场系统风险，建议重点关注2008年业绩超过预期和具有长期增长潜力的上市。给予西山煤电（00983）、开滦股份（600997）、中国神华（601088）、平煤天安（601666）和中煤能源（601898）强烈推荐评级。同时建议关注具有资产注入概念和价格上涨带来交易性机会的公司，给予潞安环能（601699）、兖州煤业（600188）、国阳新能（600384）推荐评级。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
风险提示：
煤炭行业投资风险主要来自经济增长超预期的下降，导致国内相关耗煤行业需求大幅度减少。
1、中国经济增速下降，但仍可望保持高水平
2008年第一季度，全球经济增长的“火车头”美国在次贷危机的影响下，结束了６年的扩张期，住房市场和金融市场出现剧烈动荡，引发消费者与投资者信心遭遇重创，消费与投资出现滑落，经济增速大幅下滑。其它发达经济体中，西欧的经济增长也在减速，日本经济复苏近于停滞。新兴经济体受次贷危机影响较小，但经济活动也出现了放缓。
1.12008年全球经济增速明显下降
由于一季度全球经济出现减速。国际货币基金组织（IMF）《世界经济展望》报告下调了此前对全球经济增长预期，认为2008年的增长为3.7%，低于去年4.9%的增速，全球性衰退的概率也因此提高到25%。
1.22008年中国经济增长减速，但仍处于高位
中国作为一个处于快速增长的新兴国家经济。过去几年经济增长保持远高于全球水平的增长，在近几年经济增长中，对外贸易在推动我国经济增长中一直发挥主要作用，其中，美国和欧洲市场作为我国主要的出口市场。2007年美国的“次贷”危机及由此引发的金融市场危机和经济负增长，欧元区经济明显减速，日本经济低迷的状态，已经影响到我国出口的增长。初步核算，2008年一季度国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点。其中，第一产业增加值4720亿元，增长2.8%，回落1.6个百分点；第二产业增加值30778亿元，增长11.5%，回落1.7个百分点；第三产业增加值25993亿元，增长10.9%，回落0.4个百分点。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
一季度中国经济增长速度虽然减慢，但仍然保持快速增长，下半年我国经济发展将面临国际经济环境诸多不确定因素，在世界经济普遍衰退预期的影响下，来自美国、欧盟、日本等发达经济体的外部需求可能继续出现下降，对新型经济体的出口有望保持平稳增长，外贸出口形势总体将保持低速增长，由此可能引发贸易顺差进一步减少；在国内从紧货币政策的继续实施下，固定资产投资增速会有所下降，但由于以下原因，固定资产投资增速将继续保持平稳运行；如，中央对农业方面的投资将继续保持快速增长，地震灾区的重建将对2008年下半年及明年、后年的固定资产投资形成需求，综上因素，2008年国民经济将继续保持较快增长。
1.3灾后重建为2009-10年经济增长提供支持
虽然2008年中国经济运行存在诸多不确定性，但现阶段，我国处于工业化的进程之中，固定资产投资在经济发展过程中的主导作用将会相当长的一段时间内存在。加之灾后重建，包括：电力、交通、能源、运输等基础设施的修复和重建，可能引发的相关行业投资增加和居民收入增加所引发的消费结构升级以及国家促进内需的政策导向将逐步确立需求主导型经济，这将引发企业未来的持续投资，预期2008年及2009-2010年中国经济仍然可望保持高的增长速度。预期未来中国经济增长将由过去投资和出口拉动型增长转向消费和投资拉动型增长。
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2、08年煤炭供给趋紧，09年将有所缓解
在我国经济高速增长的影响下，2007年国内煤炭总量供求处于基本平衡状态。2008年经济增长速度也较2007年放慢，煤炭需求减速，但由于安全生产影响，中小煤矿产量大幅度下降，煤炭供给增速明显回落，导致上半年煤炭市场出现供求关系出现偏紧的态势，价格全面上涨的格局。
近期国家发展改革委员会要求地方政府加快中小煤矿复产进程和政府采取相应措施对煤炭价格进行干预，引起人们对煤炭行业未来市场供求关系和价格走势如何演变的关注。尤其是在中小煤矿复产情况下，未来市场煤炭市场供求是否会继续趋于紧张，还是会发生逆转，甚至出现供求过剩的局面更是市场普遍的忧虑。对此，我们将对今年下半年和明年的煤炭市场供求关系进行分析和预测。
2.1总需求：地震灾区重建将增加煤炭需求
煤炭是中国的基础能源和原材料资源.在中国一次能源消费中占有十分重要的地位。作为一种基础能源资源，煤炭的需求与经济增长和产业结构、技术水平存在密切关系。电力、钢铁、建材和化工是煤炭的主要消耗行业，这四大行业煤炭消费量在全国煤炭消费量中的比重已由1990年的52.8%上升到2003年的80.5%。2004年占我国煤炭消费总量的76%。2005年比重上升到85%，2006年占81%。其中，电力行业占50%，钢铁行业和炼焦业占18.34%，建材行业占7%，化工行业占4.86%。 www.gupiao123.com
2.1.1下游行业快速增长致上半年煤炭市场全面趋紧
虽然2008年中国经济增长速度较2007年明显下降，但2008年前4个月重工业和房地产开发投资增幅继续保持极高位势。与此同时，2008年1-4月份累计火电发电量增长13%，生铁、粗钢和钢材分别增长8.3%、9.1%和12%，水泥增长9.9%，平板玻璃增长12.6%；合成氨增长2.7%，甲醇和电石分别增长21.9%和9.7%。1-4月国有重点煤矿累计销售煤炭44245万吨，同比增加5114万吨，增幅13.1%。
