5月份货币供应量增速有所上升，M2增速高达18%。人民币贷款增速趋于平稳，信贷额度投放基本符合全年计划。资本市场和实体经济的降温加剧了居民储蓄存款的回流，存款定期化趋势有望延续，各家上市银行的资金成本面临上升压力。而且，在紧缩的货币政策下，存款快速增长时，信贷投放额度受到控制，人民币存贷比连续第五个月下降，而贷款占盈利资产比重下降更为明显，同时低收益准备金占比持续提高。这将会对银行息差扩大有一定的负面影响。
企业利润增速下降和地产价格波动将降低银行资产质量。
相对于资产结构的变化，银行资产质量的波动对中期业绩影响更大。5月企业利润的增速明显下降，部分地区房地产价格出现了大幅波动，而且各方面获得的消息来看，银行业目前不良率有小幅上升的迹象。由于各家银行拨备覆盖率较高，有较多的缓冲空间，对短期业绩的影响有限，但对中期业绩的影响巨大，对此我们将密切关注。
汶川地震对于银行业的影响主要表现在资产损失和经营费用上升、预期收入下降以及资产质量恶化三个方面。
震区在全国GDP中所占的比重较小，加上大部分损失多由农行、当地城商行、农信社和邮储行承担，地震对上市银行影响有限。 信息来自：www.gupiao123.com
银行A股的估值水平的安全边际开始显现。
随着紧缩政策延续和GDP增速下滑，银行将面临利差和信贷成本的不利影响，2008年下半年开始，上市银行业绩增速将明显下降，2008年1季度的高增长不具有代表性。但目前银行估值历史纵比和板块横比，都处于相当低的水平。未来两个月上市银行限售股解禁压力有所缓解，在宏观经济不出现大的波动的情况下，银行A股的估值水平的安全边际开始显现，我们主要推荐民生银行、招商银行和交通银行。
1.2008年5月影响银行业的主要宏观指标略为负面
1.1M2增速上升，M1增速下降
2008年5月末，广义货币供应量M2余额为43.62万亿元，同比增长18.07%，增幅比去年同期高1.33个百分点，比上月末高1.13个百分点。狭义货币供应量M1余额为15.33万亿元，同比增长17.93%，增幅比去年同期低1.35个百分点，比上月末低1.12个百分点。市场货币流通量M0余额为3.02万亿元，同比增长12.88%。这是2006年4季度后，首次M1的增速下降到和M2相当的水平，背后的原因是热钱的不断流入、资本市场的降温和经济活跃度的下降。
1.2存款增长提速大幅提高，贷款增长基本符合额度控制指标
2008年5月，金融机构本外币各项存款余额为44.24万亿元，同比增长18.56%，增幅比去年同期高4.45个百分点，比上月末高0.22个百分点。金融机构人民币各项存款余额为43.11万亿元，同比增长19.64%，比上月末高1.95个百分点。当月人民币各项存款增加8826亿元，同比多增7245亿元。
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资本市场动荡促进了居民储蓄存款进一步回流。5月份居民储蓄存款增加2369亿元，同比多增5154亿元（去年同期下降2784亿元）；非金融性公司存款增加3899亿元，同比多增1560亿元；财政存款增加2524亿元，同比多增443亿元。居民储蓄增加构成了当月新增存款的大半壁江山。2007得益于证券市场的火爆，各家上市银行的证券保证金都出现了大幅增长。
随着居民存款回流，再考虑到2008年来一直延续的存款定期化趋势，估计存款回流潮中40%左右的存款加入定期存款行列，加息后的定期存款利率要明显高于金融机构存放的利率，这会对上市商业银行的资金成本构成压力。
金融机构本外币各项贷款余额为30.19万亿元，同比增长16.22%，增幅比去年同期高0.22个百分点，比上月末高0.09个百分点。
5月份，金融机构人民币新增贷款3185亿元，同比多增712亿元。2008年前5个月合计新增人民币贷款21094亿元。如果使用2008年新增人民币贷款比上2007年的实际增加额，则2008年5月新增人民币贷款占全年的8.7%，前5个月新增人民币贷款占全年的58.0%，与2007年基本持平。相比历史数据和央行年初制订的按季度考核信贷额度投放的计划，2008年前5个月的信贷投放速度适中，基本符合我们此前的预期。
5月末，金融机构人民币存贷差为14.82万亿元，自2008年初以来连续5个月保持升势；存贷比为65.62%，较上月末下降了0.61个百分点，也低于去年同期的68.35%。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
1.3存款定期化和贷款长期化在5月延续
5月末，金融机构人民币活期存款占比为38.0%，环比下降了0.45个百分点，存款定期化的趋势仍在延续。我们认为，资本市场降温带来的居民存款回流是存款期限结构变动的重要原因，我们估计存款回流潮中40%左右的存款加入定期存款行列，现在加息后的定期存款利率要明显高于金融机构存放的利率，这会对上市商业银行的资金成本构成压力。
我们认为未来存款定期化还将持续，因为资本市场的降温、企业利润增速的下降和历史上最高的定活存款利率之差，都还将推动定期存款比重的上升，目前我们还较难以具体预测定期存款比重上升的程度。
从贷款结构来看，5月份金融机构人民币短期贷款新增874亿元，中长期贷款新增1976亿元，新增票据融资318亿元；截至5月末，人民币短期贷款占比为43.41%，环比下降0.26个百分点；中长期贷款占比为50.96%，环比略升0.1个百分点，而票据融资的比重依然保持在低位，月环比小幅提高了0.06个百分点。
金融机构中长期贷款比重的上升有两方面的原因，一是，在信贷额度有限的情况下，银行选择更多的发放收益率较高的中长期贷款；二是，2008年是政府换届年，政府相关的基建投资较多，这从需求方面推动了中长期贷款比重的上升。中长期贷款未来比重还会有所上升，但进一步上升的空间已经不大。
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1.4CPI虽有回落，紧缩货币政策仍持续
得益于食品价格的回落，五月份CPI同比下降至7.7%，而五月PPI微升至8.2%，
虽然通胀有所回落，但央行于6月7日决定上调存款准备金率1个百分点，于6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款，为年内第5次上调。
不同于以往，5月份的宏观经济数据尚未公布之时，央行即已决定提高存款准备金率。但是中国的宏观经济面依然没有改变，上调存款准备金率也算是意料之中，管理层旨在防范未然，可见近期控制通胀仍为最主要的任务。
目前，成本推动压力较大，国际初级商品价格仍可能继续上涨，原油价格已基本站上130美元的新台阶。另一方面，高通胀已经保持了一年左右的时间，居民对物价的预期已经有了很大的改变，特别是在中国劳动力无限供给时期结束后，涨价的预期有可能带来工资——物价的螺旋上升。从货币供应量来看，尽管贸易顺差减少，但外汇储备及相应的人民币占款同比仍然多增，境外流动性输入对基础货币扩张的压力仍然较大。今年前4个月我国外汇储备增长依然过猛。前4个月我国贸易顺差580亿美元，而外汇储备却增加2283.9亿美元，相差1703.9亿美元。
