银行股首季业绩亮丽估值已具理性

　　M1与M2增速继续下降，国家紧缩宏观政策的调控效果已经慢慢开始显现。但随着通胀水平等的回落，下半年紧缩货币政策或略有放松，我们将密切关注政策变化对银行业未来的影响。存款准备金率的再次上调和通胀水平的下降预期减轻近期加息担忧。4月份央行再次上调存款准备金率0.5%个百分点至16%，我们预计未来在加息空间逐渐减小背景下，存款准备金率的上调还会持续，预计至少达到17%以上。
　　目前所有银行都已公布2007年年报，净利润平均增速在71.8%，较之2006年的34%几乎翻了一番。已经有多家银行公布其一季报，净利润普遍增幅都在100%以上。净利润大幅增长的原因一是生息资产规模增长及利差扩大；二是手续费及佣金净收入继续保持较快增长；三是法定税率的整体下降。
　　目前银行股的估值仍处在安全边际范围内，整体银行股的PE目前也在20倍以下，可积极逢低增持。今年开始国家信贷紧缩政策和银行板块解禁股大量上市流通等使得银行股面临一定压力，但银行业整体业绩明确，净利润稳定增长，我们认为仍然值得投资者重点关注。对于整个行业，我们维持之前的“增持”投资评级，给予深发展、招商银行(600036)。

来源：国海证券