近期有关货币政策是否应该调整的争论不断。笔者认为，政策只有非常紧才能对物价有所控制，但这会对经济造成很大伤害。如果货币政策一直从紧，经济前景预期是不乐观的，货币政策的放宽则会对市场预期产生积极的影响。而目前，雪灾后的重建为政策的松动带来了契机。按照历史经验，灾情都会带来投资的大幅度反弹，如1998年的洪灾过后5个月平均投资增速超过20%、而2003年的非典带动全年月平均投资增速超过40%。
从央行上周公布的1月份金融数据看，货币供给以及信贷数据表明央行仍有数量从紧的需要，但是从紧货币政策难以抑制成本推动型通货膨胀，过分紧缩反而会伤害实体经济，因此，要求增加从紧货币政策灵活性。
本周将公布1月份的CPI数据，市场预期1月份CPI同比涨幅创新高，主要是雪灾加剧了蔬菜和肉类价格的上涨导致通货膨胀压力持续加大，部分地区蔬菜价格较灾前上涨了50%以上。如果政府控制不好，CPI可能会进一步超过市场预期，笔者预计一季度CPI可能会超过7%，但这并不意味着加息的可能性加大，一方面由灾害推动的物价上涨没有持续性，另一方面，政府为加快灾后重建也需要减轻企业资金成本的压力。
笔者对后期市场的运行基调判断为：一季度仍然延续调整走势，虽然存在一定的向下空间，但可以判断当前是市场运行的底部区域，上证综指有望在4000至4400点区域止跌企稳，目前则是可以寻找投资机会的时机。3月份或者二季度股市存在向上的趋势性行情，届时国际经济与国内经济的不确定性将逐步明朗，以基金为代表的机构投资者的持仓结构调整也将进入尾声，笔者乐观判断上证综指有30％的上涨空间。但同时要看到，股市2008年很难再创新高。从不同情况来看，市场的总市值都很难再回到前期的高点。因此，笔者的基本基调是谨慎乐观，可以修正高点的预期在5500至6000点之间。
从投资策略上看，股指短期内有一定的修复要求，可关注电气设备、机械、基础材料等灾后重建板块的交易性机会。
来源：天相投资
