相关性紧密
随着中国石油(601857)(601857.SH)不断创新低（4月2日曾下探16.70元发行价），大盘股指也一再走低。从年初到4月9日，上证综指下跌35％；中国石油下跌44％，其对大盘的杀伤作用不言而喻。按照上证所的统计月报，仅在2月份中国石油的市值就占到上海市场的16.18％。由于深圳市场已经没有大盘股发行，因此蓝筹集中的上海市场成为大盘“风向标”。
同样以2月份为例，十只市价总值最大股票合计市值10.45万亿元，占到沪市总市值的46.28％。“十大金刚”的权重意义举足轻重。而就是这十只股票，今年以来的表现让人大跌眼镜：跌幅在4成以上的中国石油、中国石化(600028)（600028.SH）、中国人寿(601628)（601628.SH）、中国平安(601318)（601318.SH）、中国铝业(601600)（601600.SH）等5只股票，都超过同期大盘跌幅。而在此前，中国太保（601601.SH）的率先“破发”；中国平安、中国铁建（601186.SH）等的A、H股价倒挂，已经将大资金作用下的蓝筹“脆弱性”暴露无遗。 信息来自：www.gupiao123.com
从更高层面来看，代表大蓝筹的上证180板块若按算术平均，今年1月1日－4月9日的跌幅达29％，上证50板块跌32％，都高出上证A股板块25％的跌幅。蓝筹股跌幅大过市场平均跌幅表明，其在大盘去年10月16日见顶以来的深幅调整中，起到了领跌的作用。
既然大盘蓝筹领跌市场，那么在上涨的时候它是否又能起到领涨的作用呢？去年“5•30”之后的行情执大盘蓝筹为牛耳，若以去年7月26日（回到“5•30”前期的4335点高点）到10月16日（创下6124点的历史高点）来看，其间的上证综指在不到两个月内上涨43％，对比沪深300上涨38％、上证180上涨40％、上证50上涨43％。详细考察同期发行的前50大市值股票，涨幅超过43％的有28只。在以上统计中，有些大盘股在区间内还未上市，造成指数失真。但总体来看，虽然不能看出大盘蓝筹股在上涨时领涨的明显迹象，但其基本能与大盘同步或者率先上涨。
蓝筹股依靠大市值“绑架”了指数，也影响了我们对于股市未来的判断。对于大盘蓝筹“统治”的市场，市场曾冠称“二八现象”。比如在“5•30”暴跌前夕、股指最高在4300点附近，可是股指上行到5000点上方，仍然有60％以上的股票价格低于“5•30”前的水平。由此可见，这段时间“二八现象”中的“二”力度之强。即是说，大盘在此期间仅仅依靠少数权重股，就成功地冲击了5000点的整数关口。时过境迁，系统性风险的强压下，大盘今日已不复20％的走强。这里面传递的信息是，市场的再度转暖必然要以蓝筹股的重新走强为前提。
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主流板块及估值
今年以来市场更多地呈现单边下跌态势。那么，我们自然想到：蓝筹分行业表现又是否趋同呢？按照上证所的交易数据排名，市值和成交量排在前5名的板块（包括蓝筹股及其他股票，下同）依次是采掘业、金融保险业、制造业、交通运输仓储业以及金属非金属。若按照申万一级行业划分，前5大板块分别为金融服务、化工、房地产、交通运输以及公用事业（依据60日的成交额统计）。
按照申万的标准，最近一年（250日标准）领涨的板块包括采掘（涨82％）以及房地产（涨60％）等，而最近半年（120日）领跌的板块中赫然又有采掘（排名第二，跌32％）。权重最大的金融服务板块，最近一年上涨24％，最近半年则下跌38％。变动实在太快！此外，从申万风格指数来看，蓝筹集中的大盘指数年初至今下跌31％，而垃圾股集中的亏损股指数只下跌24％。同样让人惊诧不已。
去年11月份，理财周报曾经关注过2006年1月至当时的板块轮动及资金运动规律。当时的发现是，自2006年6月至2007年10月股指最波澜壮阔的一段时间，有色金属板块在分月统计的涨幅前5名榜单中，一共出现9次，金融服务出现8次，房地产出现6次。其中，蓝筹集中的金融服务板块在2006年8月至该年年底的区间连续上榜，强劲刺激股指上涨整整1000点。可以理解的是，有色金属走强源于全球商品牛市下的价值重估，而金融服务强势源于中国的经济发展和银行自身业务发展。可以设想，在日后的反弹行情中，蓝筹中的金融服务有可能再次打头阵。
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现在市场上下普遍接受的是市盈率估值评价体系。如果我们分行业来看市盈率表现，蓝筹集中的黑色金属、金融服务、采掘等的市盈率（按Wind整体法计算）排在低倍前列。单看黑色金属，其市盈率一直不高，比如2006年6月30日为8.91倍、“5•30”时为23倍、去年年底为33倍，最近又下降到17倍。而金融服务板块的整体市盈率已从去年底的67倍降为24倍。这里面传递的信息是，资金总是要找到出口，在中国目前依然存在的负利率、没有更多投资渠道的情况下，资金仍要寻找相对的“价值洼地”。
从牛市的固定思维走出来，我们开始认识到一个估值相对安全的问题。广州万隆认为，部分跌幅较大的蓝筹股经过前期深幅回调后，估值水平开始具有一定的吸引力。比如银行地产板块尽管受宏观调控影响，盈利能力下滑，但今年的盈利增速仍然远高于市场平均水平，银行业预计增速为40%以上，地产预计增速为60%以上。但悖论在于，上证综指今年截至4月9日的跌幅是35％，而金融服务在所有板块中跌幅最深、算术平均值达33％。一方面是估值的吸引力，另一方面是被市场主力抛弃，这究竟是怎么回事？
政策影响及其他
回答上面的问题，市场各方能够给出不同的答案。比如基金大幅减持、特定公司大规模限售股解禁等。而中国平安和浦发银行(600000)（600000.SH）的大规模增发，更犹如压垮大盘的“最后一根稻草”，让资金纷纷避险撤离金融板块。在这种情况下，一味批评指责基金或者普通投资者的“非理性行为”，显然有失公允。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
众所周知，目前的股市仍然是政策市。中国股市的供求平衡关系，从来没有把握好。过去的牛市里拼命发行新股，今年的熊市里又接连发行基金（据说新入资金达千亿计），都是管理层“有形之手”控制的结果。此外，基础制度建设跟不上市场发展，信息披露不对称等因素，都造成市场价值判断体系混乱。而有专家更指出，金融资本与产业资本对于股市的认识差异极大：金融资本以二级市场为投资标的，而产业资本则通过一级市场以接近净资产价格得到股权，只会考虑市价与原先持有价格的倍数。这种不对称条件的博弈，使得原有的估值和定价体系在全流通阶段迅速解构，股市随之进入定价混乱时期。
