中国石油（601857）表现最为引人注目。这个上市之初被定义为价值投资最好工具的"亚洲最赚钱的公司"被网民戏称为越活越年轻：去年48，今年24，三月已经18了，有机构预测，就在本周，它就会跌破16.7元的上市价。有同样忧虑的是中国太保，它昨天的收盘价离破发更是已在一线之间，据悉，扣除申购太保的成本，获得网下配售的442家机构，实际上已经损失了2亿元以上，干了回赔本的买卖。在二级市场上不断买单的散户终于有了一点阿Q似的快感：原来新股也要赔钱，原来机构也会失手。
从中国A股市场来看，新股跌破发行价几乎是个玩笑。也就是说，只要申购中签新股就可能取得超市场收益，哪怕新股出现数百倍甚至数千倍的市盈率。这与国外市场新股上市首日许多跌破发行价的情况完全相反。有统计显示，2007年新股网上申购的累计收益率达19.5%，仅网上参与申购中国石油的单次收益率就达3.3%。如此丰厚的新股收益成全了大大小小投资者的新股投资情节，但是，也让明显有缺陷的发行机制问题愈加暴露。中小股民不断诟病机构对新股收益的垄断，至于怎样才能打破这种歧视，也是仁者见仁智者见智，比如建议应参考香港证券市场"每人一手配售"的发行方式，保证每个申购账户都能获得一定的新股；恢复以前的市值配售原则，根据二级市场市值配售，抑制恶炒新股；完善询价机制，真正发挥市场化询价的功能等等。且不论这些建议是否合理可行，至少它们都强烈反映了希望在新股发行中公平对待中小投资者，让更多人从中受益的呼声。
不过，呼声归呼声，即使管理层也对改革有所表态，要改变新股申购暴利的现状想靠政策解决在近期估计还难有眉目，依靠市场自我平衡挤掉泡沫以回归公正，显然更现实。又以太保来说，在今年普遍对保险业前景不乐观的背景下，市场对其看空在所难免，加上它上市流通的3亿股首发机构限售股份，更让其破发保卫战雪上加霜。如此一来，在大市下跌的情况下二级市场面临的抛售压力不小，即使股价回暖，限售股抛售的可能性或许更大。进也难，退也难，已然亏损的机构想蹦达几下，机会不大。显然，由新股发行暴利累积的透支风险不仅伤害了市场，也伤害了当初市场试图保护的"特权者"，但对于散户来说，虽然有人也站在"高山之巅"，能看见机构苦恼是不容易的，尤其对于像中石油这样的票，一旦跌破发行价或市盈率降至20倍以下，或许战略投资价值就将逐步显现。没有在一级市场获得平等机会，能够在二级市场抄底机构，也是一件很惬意的事情。
人们在等待着谁先成为这波牛市破发第一股。其实，关键的并不是喝倒彩，而是有破发的先例，"新股=只赚不赔"的观念或许将得到矫正。今年，中国移动等大盘国企股、红筹股还将陆续回归。我们希望，到那时，即使发行制度不变，市场的教训也能让狂热的新股热降下温来，那样的话，打不打新股，又有什么关系呢？(廖小涛)
来源：四川金融投资报
